“1元甩卖”再现老本阛阓，康好意思药业“迷惑操作”激励护理。
近日，还是的“中药第一股”康好意思药业发布公告，拟将全资子公司上海德大堂国药有限公司（下称“德大堂国药”）100%股权及筹议钞票，以东说念主民币1.00元的价钱转让给上海康好意思药业有限公司（下称“上海康好意思”）。往还完成后，德大堂国药不再纳入康好意思药业合并报表鸿沟。
公告一出阛阓哗然，1块钱就不错买下一家年营收超2000万元的药企。更耐东说念主寻味的是，这并非康好意思药业初度以“1元”价钱责罚兼并场合。四年前的歇业重整中，康好意思药业曾以相似的秀美性价钱，从上海康好意思手中受让德大堂国药100%股权。四年之后，相似的场合、相似的价钱，康好意思药业与上海康好意思之间的“循环”再次完成。
当作A股阛阓还是的千亿级市值药企，康好意思药业2018年因886亿元财务作秀案战栗阛阓，成为“史上最大作秀王”，并激励宇宙首例证券集体诉讼。尔后，康好意思药业几经逶迤，发奋谋求更生。从歇业重整、广药入主、摘帽ST，到2025年年报久了前夜以1元甩手资不抵债的子公司，是否为钞票优化的求实之举？
对此，香颂老本试验董事沈萌接纳《中原时报》记者采访时暗示，“公司廉价转让弗成只看方式，其背后势必有合感性，不然在监管部门无法通过。使用‘1元的阵势价钱’往还，旨在裁减财务合规的复杂过程。责罚资不抵债的企业是歇业重整后的捏续步履，不仅是为了短期的财报好意思化。而年报的呈文期截止于旧年年底，因此受让事件与公告呈文事件并不叠加，在年报数据上亦不会体现。”
1元甩卖非关联往还
回溯德大堂国药的“阅历表”，其与康好意思药业的纠葛较为复杂。
2004年德大堂国药建树，注册老本1亿元，主营中药饮片业务。2021年，正处于歇业重整风暴中心的康好意思药业，建树普宁市康天商贸有限公司当作信赖平台公司。彼时，上海康好意思当作偿还歇业重整债权东说念主的信赖钞票被划转至康天商贸，不再由康好意思药业适度。同期，上海康好意思将其捏有的德大堂国药100%股权以1元价钱转让给康好意思药业，德大堂国药自此成为康好意思药业全资子公司。
从“1元买入”到“1元卖出”，四年技能见证了一家子公司的千里沦。值得驻守的是，本次往还的受让方上海康好意思药业有限公司，仅从称号上看极易被误觉得康好意思药业的关联方。
但事实并非如斯，2021年歇业重整后，上海康好意思当作信赖钞票已被举座划转至普宁市康天商贸名下，与康好意思药业已不存在产权、业务、钞票、债权债务、东说念主员等方面的关连。康好意思药业在公告中明确暗示，本次往还不组成关联往还。
尤其值得驻守的是，在康好意思药业体系内兜了一圈后，德大堂国药这块“烫手山芋”，又被“拾带重还”。对此，资深注册司帐师刘志耕受访指出，“从《公国法》层面看，法律未间隔廉价转让股权，唯一重要合规、意旨兴味暗示果然，1元转让自己不不法。在德大堂国药非国有控股、不波及国有钞票监管料理的布景下，康好意思药业已就该往还履行了信息久了义务，操作基本安妥筹议法例要求。”
资不抵债的“弃子”
而“合规”不就是“合理”，“1元买、1元卖”的背后，留给阛阓的疑问远不啻于此。为什么要以1元钱卖掉一家年营收超2000万元的药企？谜底藏在德大堂国药的财务报内外。
2025年度，德大堂国药全年买卖收入仅2167.25万元，较上年同期5490万元同比骤降60.53%；净利润损失2941.87万元，较上年同期损失727万元增亏304.68%。营收几近腰斩，损失扩大四倍多余，计较基本面已严重恶化。
更令东说念主担忧的是，适度2025年末，德大堂国药钞票臆测6408.86万元，欠债总和高达17496.79万元，净钞票为-11087.93万元，已严重资不抵债。审计呈文裸露，公司流动欠债高于流动钞票总和约1.2亿元，捏续计较才智存在首要不祥情味。
不仅如斯，德大堂国药累计对康好意思药业酿成约1.77亿元欠款。本次1元转让价钱，包含股权、债权债务责罚及钞票转移在内的举座往还。这意味着康好意思药业不仅甩手了股权，也一并将对联公司的债权钞票打包剥离，以疏通脱离子公司的沿路欠债及关联债务职守。
此外，2025年德大堂国药还屡次被上海药监局抽检出药品性量分歧格。在上海药监局组织筹议单元开展的四期药品性量抽检中，德大堂国药有三期被“点名”，波及蒲公英、片黄姜、合欢米等中药饮片品种不安妥礼貌。
营收暴跌、损失飙升、资不抵债、质地频发。对康好意思药业而言，德大堂国药已从一个“后劲钞票”沦为一个捏续滥用利润和现款流的“出血点”。在刘志耕分析看来，“以1元转让资不抵债的子公司在实务中并不萧疏，平凡出当今责罚严重资不抵债子公司、集团里面重组或歇业重整等场景中，且需欢快意旨兴味暗示果然、不损伤债权东说念主利益、履行里面有策画重要等中枢合规条目。”
通过这笔往还，康好意思药业大概以极低的往还成本，较为马上地阻断不良钞票对举座财务报表的连累。但问题在于，子公司“不治之症”的同期，母公司自身的“健康气象”相似谢绝乐不雅。
康好意思的“止血”硬仗
当作A股阛阓还是的千亿级市值药企，康好意思药业2018年因886亿元财务作秀案战栗阛阓，创下A股史上最大作秀记录。尔后，公司堕入漫长的至暗技能。2021年，在广东省委、省政府配合扶持下，广药集团通过神农氏合资企业庄重入主康好意思药业，参预不越过65亿元参与歇业重整。同庚年底，康好意思药业完成重整职责，沿路债务通过现款、股份、信赖权力等方式罢了100%退回。
重整后的康好意思药业，交出的收成单休戚各半。从营收端看，公司呈现出逐步复苏的态势：2022年营收41.8亿元，净利润损失26.88亿元（受重整一次性损益影响）；2023年营收48.74亿元，净利润1.03亿元罢了扭亏；2024年营收51.89亿元，同比增长6.47%。
值得驻守的是，康好意思药业的盈利质地难言乐不雅。2024年，康好意思药业归母净利润仅857.37万元，较上年同期1.03亿元同比暴跌91.64%；扣非净利润更是损失5.33亿元。进入2025年，前三季度营收39.60亿元同比增长2.22%，归母净利润1308.23万元同比增长160.84%，但扣非归母净利润仍为-3793.67万元。换句话来说，若剔除债务重组损益等非频繁性神气，公司主业仍处于“失血”状态。
此外，钞票欠债结构相似令东说念主忧虑。适度2024年末，公司母公司期末未分拨利润为-211.5亿元，意味着多年累计损失尚未获得根人性建筑。2024年计较行动现款流净额为-4.28亿元，已流通多年为负。四大类主营居品中药、西药、医疗器械、保健食物和食物的毛利率均呈下落趋势，降幅分袂为0.37%、1.94%、2.46%、17.7%。
而阛阓信心方面，康好意思药业市值从2018年5月的1300多亿元历史高点跌至现时的约244亿元，缩水超千亿元。在此布景下，康好意思药业捏续鼓动策略平缓。自广药系主导重整以来，公司已构建中药饮片全产业链体系，正鸠合元气心灵发展中枢业务。
对此，刘志耕指出，尽管2023年扭亏、2024年“摘帽”，但康好意思药业扣非净利润流通为负，主业盈利才智仍待建筑。钞票剥离虽能短期“止血”，但实在的“造血”才智重建仍需技能与阛阓熟识。值得驻守的是开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，本次董事会审议重要曾出现污点，在一定过程上反馈出治理重建在试验层面仍有改造空间——但与夙昔系统性财务作秀有实质区别，属于“合规试验偏差”而非“治理结构失效”。