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黄浦江畔的阳光城总部大楼，终究没能守住这家房企的终末体面。
历经四次流拍后，这栋曾见证阳光城“千亿风物”的江景地标，近日以13.1亿元成交——较初度21亿元的起拍价，硬生生打了6折。从2006年到2020年，阳光城用14年完成销售额从2亿元到2180亿元的“千倍跃迁”，年均增速超70%，2021年更是置身天下500强；可短短几年后，它不仅因三年升天数百亿元，金钱欠债率飙升，消沉退市，还要处罚高额债务和保托付逶迤。
这场“行业明星”的折戟，藏着统共房企都该读懂的三大警示。
启示1：高杠杆是“火箭燃料”，亦然“危境赌局”
阳光城的崛起，离不开“三高形状”的一都决骤——苟且加杠杆、扩限制、冲排行，2020年巅峰时期曾稳居行业TOP19。可“三说念红线”一收紧，这把“火”短暂烧向了我方。2021年三季度，公司扣非净利润径直升天17.52亿元，同比跌超200%。融资受阻、销售遇冷，高欠债的风险坐窝暴泄露来。
再看如今，能在行业稳住的企业早已把“降杠杆”刻进了DNA中。比如金茂，靠着“降短期、升弥远，降境外、升境内”的操作，不仅外币债务占比从25%压到21%，低息贷款占比提至41%，净债务比旧年还减少了近60亿元，债务本钱比憨径直降了23个百分点。说白了，靠杠杆冲限制的时期早已当年，能已毕欠债的才活得久。
启示2：现款流不是“家底”，而是“人命线”
许多东说念主不知说念，阳光城销售额冲顶时，账上现款唯有60亿元，欠债却高达2000多亿元。
现在，现款流吃紧照旧房企多量濒临的问题。CRIC的数据自大，50家样本房企2024年抓有现款同比少了9.9%。
但会过日子的企业，早把现款流管出了容颜：龙湖当年三年靠方向现款流压降欠债，用方向性物业贷换信用债，有息欠债径直减了400亿元，本年年底还谋划再降200亿元，到时期境内信用债只剩68亿元，甚而能保抓正向方向现款流。这一双比充足显明：现款流管不好，再大的盘子也会塌。
启示3：金钱不是“压舱石”，流动性才是“救命钱”
阳光城不是没扞拒过，为了还债，它把总部大楼、优质项目甚而未修复地皮都拿出来卖。然则，金钱再优质，当际遇商场冷、本身债务爆雷，也不得不“折价甩卖”。就像这栋江景总部，四次流拍后，打了6折才终于成交。
这也给统共企业提了个醒：别光盯着金钱限制，得看这些金钱能不可“变现”。若是手里全是流动性差的项目，际遇危机时思卖都卖不掉，只可眼睁睁看着债务压垮我方。
阳光城的资金链断裂不是无意，而是行业疏忽发展时期的一个缩影。如今，房地产行业早已告别“高杠杆、高增长”的霸说念时期，如安在已毕欠债的同期管好现款流，如何让金钱既有质料又能变现，不仅是阳光城需要处罚的逶迤，更是统共房企必须面对的生涯考题。毕竟，能活下来的，从来都不是跑得最快的，而是走得最稳的。
南边+记者 周中雨开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口